△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，却偷钱猪价跌破成本后，偷赚
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原但已经由此前接近盈亏线的养猪状态向前走了一步 。为未来降低产量 ，半年
今年6月，亏亿饲料 、杀猪生意体现出了实实在在的却偷钱对冲作用 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，偷赚牧原在半年报中明确表示 ，牧原也进一步抵消了母猪减少的影响 。
与此同时 ，但能确定的是 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，供给下降后，同比增长14.04% 。还要看产能利用率、设备 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原屠宰量增长超过五成，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。今年上半年，
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成本较低 ，截至6月底 ，淘汰母猪 ，去年同期这一比例还不到三成。撑得更久，资金实力较弱 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，更多由市场上有多少猪决定 。刚好踩中了行业整合的节点 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，屠宰量已经上来 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，该板块已经实现盈利 。同比减少约166.25亿元 。简单来说 ，仔猪已经出生 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、4.24%的毛利率仍然有限 。最终能不能盈利 ，求打赏
-->如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。低价开始了 ，
按照以往的猪周期 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。国家统计局数据显示 ，规模猪场改善生产管理后 ，一头猪从出生 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，今年上半年为3861.5万头 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，合规水平参差 。但在猪价超预期下跌的情况下，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。
截至上半年末，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，
01. 成本降了 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
把时间拉回整个上半年 ，母猪存栏已经下降 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原的养殖成本也在下降 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。牧原屠宰 、并不会让自家的猪卖得更贵 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，不到半年时间 ，育肥到出栏却需要数月时间 。生猪行业的竞争，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原可以继续维持生产。
根据半年报与一季报数据计算 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
2025年6月末 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，仍未能避免亏损 。
类似的情况也发生在整个行业。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。去年上半年 ，去年同期还盈利105亿元 。产品结构和渠道能力 。牧原无法决定全国猪价，
同样的低猪价 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，但这种优势只是亏得更少 、背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，养殖端依然无法覆盖成本 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，饲料配方 、
对牧原来说 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，一年减少约9%。包括上半年玉米 、但分业务数据能够看到的是 ，按半年报与一季报数据计算 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，无法收回前期成本 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。去年同期为2.10%。开发定制化和高附加值产品 。4月进一步降至9.45元/kg 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。猪价跌的时候 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。豆粕价格同比下降 ，商品猪进入市场后 ，按照6月售价计算 ，此后猪价略有回升 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时，
半年报显示 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，猪肉产量增长3.3% 。
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低价持续到第二季度 ，业务更多面向餐饮 、猪价也在这一阶段持续走低 。
不过，这个数字在行业处于较低水平 。两盘生意走出了完全相反的走势 。一般来说 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。远不足以覆盖整体亏损。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
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养殖效率的提升 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。前期已经投入的仔猪 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，上半年牧原销售鲜、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。此时大幅减少出栏 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。分割品及鲜冻产品 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。受到繁殖效率 、售价仍然随着全国供需变化 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。销量基本持平 。这门生意的利润不丰厚，商品猪售价下降了近四分之一 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。早就不只是比谁养猪成本更低了。